Pohjoismaiset pankit

Perustin Sharevilleen Pohjoismaiset pankit -ryhmän, missä voi jakaa ajatuksiaan ja näkemyksiään Pohjolan pankeista. Pohjoismaiset pankit ovat vakaita ja hyvää tulosta tekeviä pankkeja - monen mielestä erittäin mielenkiintoisia sijoituskohteita siis :) Pankit ovat pärjänneet verrattain hyvin myös nykyisessä korkoympäristössä ja mahdollinen korkojen nousu tulevaisuudessa tukee tuloksen tekoa. Osakemarkkinoita kokonaisuutena ajatellen korkojen nousua pidetään usein uhkana nykyisille arvostustasoille, ja siten sijoittaminen pankkeihin saattaisi toimia myös varautumisena korkojen nousulle. Pohjoismaiset pankit myös jakavat hyvää osinkoa ja niistähän suomalainen tykkää. Riskejä tietenkin myös riittää ja pankit ovat myös paineessa erilaisten vaatimusten ja direktiivien kanssa.

Pankkien kohdalla pidän erityisen merkittävänä sitä, miten ne ovat pärjänneet ja miten ne mahdollisesti tulevat pärjäämään erilaisissa kriiseissä. Tätä näkökulmaa ei liiemmin pankkien omissa analyyseissa pohdita, aihetta sivuavia juttuja on tullut itse lueskeltua lähinnä Anders Oldenburgin Phoebus-blogista. Phoebus omistaa Handelsbankenia.

Erityisesti pankkien kohdalla koen, että finanssialan omiin analyyseihin tulee suhtautua vielä hitusen suuremmalla varauksella kuin muiden osakkeiden analyyseihin.

Osuuspankin raportti 17.8.2017

Skeptisyydestä huolimatta aloitan homman poimimalla Osuuspankin 'Pohjoismaiset pankit' -raportista joitain kohtia tähän. Ainakin kirjoitushetkellä laajahko sektoriraportti 17.8. (linkki pdf:n lataukseen) on kaikille vapaasti luettavissa. Kaikki tämän kappaleen alla oleva on siis poimittu/referoitu OP:n materiaalista.

Raportissa mukana: Nordea, Handelsbanken, Swedbank, SEB, DNB, Danske Bank.

"Pankeilta odotetaan maltillista tuloskasvua ja avokätistä voitonjakoa. Korkokatteissa on nähty käänne nousuun. Palkkiotuotot kehittyvät vahvasti. Luottotappiot ovat edelleen laskeneet. Pohjoismaiden talousnäkymät ovat suotuisat. Useiden pankkien mittavat IT-panostukset alkavat hiljalleen hellittää ja tämä alkaa näkyä tuloksissa 2018 alkaen. Vakavaraisuusvaatimukset on hiljalleen täytetty ja mikäli uusia vaatimuksia ei tule, tukee tämäkin esim. osingonjakoa.

Asuntojen hintojen voimakasta nousua etenkin Ruotsissa ja Norjassa OP ei pidä kovin suurena riskinä velkaantuneisuuden ja pankkien luottojen kannalta. OP: arvion mukaan ongelmia voisi tulla vasta, mikäli sekä korkotaso että työttömyys nousisivat voimakkaasti. Huomionarvoista on myös se, että vaikka Ruotsissa ja Norjassa on paljon asuntovelkaa, on siellä myös kotitalouksilla muuta varallisuutta paljon.

Toimialan arvostustaso on hieman normaalia korkeampi, arvostustasot ovat kuitenkin matalammat kuin mitä osakemarkkinoilla keskimäärin on. Mikäli korot lähivuosina nousevat, on sillä selvä positiivinen vaikutus tuloksiin.

PSD2-direktiivi (Payment Services Directive 2)

Direktiivi vaikuttaa pankkien maksuliikennepalkkioihin, jatkossa mm. teknologiayhtiöt voivat saada siivusta osansa. Palkkiot vastaavat OP:n laskelmien mukaan n. 4-8% tuloksesta, direktiivin myötä pankit saattavat konsulttien mukaan menettää tästä noin kolmanneksen.

Korot

Forward-käyrät ennakoivat hidasta korkojen nousua: Niiden mukaan lyhyet korot nousevat 1%:iin euroaluueella 5 vuoden päästä, Ruotsissa 3 vuoden päästä. Korkojen noususta ei siis ole odotettavissa nopeasti tukea pankkien tuloksiin.

Nordea (Ruotsi)

- OP:lla lievästi positiivinen näkemys
- Tulosparannusta odotettavissa vuonna 2018. IT hankkeiden jälkeen kustannustaso laskee kohti vuoden 2016 lukuja, hankkeissa aina venymisen riski. Tuottokehitys muutoin vaisua.
- Toimialan paras osinko
- Lyhyen aikavälin tulosajurit vaatimattomat
- Mahdollinen pääkonttorin siirto tukisi kurssia, jääminen Ruotsiin melko neutraalia
- Osinkotuotto 2017 ennuste 6,1%

Handelsbanken (Ruotsi)

- OP kehottaa välttämään
- Arvostustaso pysynyt poikkeuksellisen korkeana, vaikka ROE-kehitys heikentynyt
- Digitalisaatiomurros voi olla erityisen haastava konttorivetoiselle Handelsbankenille
- Osinkotuotto 2017 ennuste 4,6%

SEB (Ruotsi)

- OP:lla lievästi positiivinen näkemys
- Hyvä osinko
- Hyötyy investointipankki- ja neuvontapalveluiden vahvasta kysynnästä
- Altistuu muita enemmän pääomamarkkinoiden heilunnalle
- Osinkotuotto 2017 ennuste 5,6%

Swedbank (Ruotsi)

- Toinen OP:n toimialasuosikeista
- "Äärimmilleen viritetty osinkokone"
- Tehokas, korkea osinko, tukeva kasvuprofiili
- Lyhyet markkinakorot noussevat Ruotsissa euroaluetta aikaisemmin. Koska Swedbank on erittäin Ruotsi-keskeinen pankki, voisi se olla paras valinta korkotason nousuun varautumiselle.
- Osinkotuotto 2017 ennuste 6,0%

Danske Bank (Tanska)

- OP:lla lievästi positiivinen näkemys
- Tehostustoimet tehty, uusia ei ole meneillään
- Luottotappiot vääjäämättä lievässä nousussa
- Osinkotuotto 2017 ennuste 3,9%

DNB (Norja)

- Toinen OP:n toimialasuosikeista
- Kärsinyt öljyliitännäisten alojen luottotappioista ja marginaalipaineista, käänne parempaan jo tapahtunut
- Saa tukea Norjan talouden ja öljyalan elpymisestä
- Osinkotuotto 2017 ennuste 4,4%"

Muuta

Osuuspankin raportin ulkopuolelle jää kaikki pienemmät pankit, mm. kotimaan pörssin Aktia ja Ålandsbanken sekä esim. Norjan Sparebanken Vest, joka on jonkinasteisessa suosiossa välillä ollut Sharevilleläisten keskuudessa. Itse olen Aktiasta kirjoitellut lyhyesti viimeksi heinäkuun kuukausikatsauksessani.

Itse omistan pohjoismaisista pankeista suoraan Nordeaa, Aktiaa ja Handelsbankenia. Ruotsalaista Swedbankia olen harkinnut myös salkkuuni ja Sparebanken Vest on myös seurannassani. Vanhoista omistuksistani harkitsen Aktian lisäämistä nykyhinnoillakin, mutta ei pieni halpuutuskaan pahitteeksi olisi. Handelsbankenia pidän pankeista laadukkaimpana ja parhaana (olen myös asiakas), mutta ihan tällä hinnalla en vielä ryntää ostoksille, koska omistan osaketta kuitenkin nyt melko sopivalla painolla. Nordeaa omistan suoraan sekä Sammon kautta, kurssien mahdollisesti laskiessa harkitsen etenkin Sammon lisäostoja, vaikka se jo onkin selvästi suurin omistukseni.

Toivottavasti jutustelu Sharevillessä lähtee näillä käyntiin :) Toki kaikilla pankeilla on Sharevillessä myös omat sivunsa, mutta tuumailin, että tällaista yleistä asiaa, vertailua yms. varten tuollainen ryhmä olisi tarpeen. Tietenkin yksittäisiin pankkeihinkin liittyvät jutut ovat tervetulleita. Erityisesti vähemmän keskustelua herättävien ulkomaalaisten pankkien kohdalla en ole suomalaisten kirjoituksiin juuri Sharevillessä törmännyt.

Että liitypä mukaan!

Heinäkuu - Aktia, Nokian Renkaat, Nokia ym.

Salkun tuotto ja osingot

Heinäkuu oli melko värikäs lukuisine osavuosikatsauksineen ja rajuine kurssiliikkeineen. Salkkuni tuotti jälleen vertailurahastoaan (EUNL) paremmin. Merkittävimmät syyt suht hyvälle heinäkuulle (tuotto noin 0.80%) olivat H&M:n hienoinen elpyminen sekä Verizonen kurssinousu osavuosikatsauksen jälkeen. Heikoiten tuottivat Ford (heikohkon osavuosikatsauksen saattelemana) ja Nokian Renkaat (jonka heikko kurssikehitys on mielestäni perusteetonta tai johtuu vain liian ylös nousseesta kurssista). Myös PYN Elite, josta hiljattain kirjoitin, oli melko jyrkässä laskussa.

Salkun kehitystä voi tarkemmin tutkailla omalta 'Salkun kehitys' välilehdeltään. Heinäkuussa ei osinkoja kilahtanut tilille laisinkaan, muutoin salkkuni osinkoihin voi tutustua tarkemmin omalla 'Osingot' välilehdellään.

Ostot ja myynnit

Kesäkuun katsauksessa totesin Verizonen olevan potentiaalisin osake lisäostoille heinäkuussa. Osakkeen ja valuuttojen kurssit olivat sopuisassa asennossa vihdoin heinäkuun alkupuoliskolla ja ostin osaketta lisää. Verizon nousi suurimpien omistusteni joukkoon ja lisäostoja en suunnittele enää tekeväni kovin herkästi. Tein ostoni onnekkaasti alkukuusta eli ennen kuun lopun osavuosikatsausta, minkä jälkeen osake on ollut hyvässä nosteessa.

Myös kuukauden toista tapahtumaa, Gjensidigen kevennystä, pohjustin jo edellisessä kuukausikatsauksessa. Myin onnekkaasti Gjensidigeä vain päivää ennen osavuosikatsausta, mihin markkinat hieman pettyivät ja osakkeen kurssi laski melko rajusti. Itselläni ei ollut mitään näkemystä osavuosikatsauksen jälkeiseen kurssikehitykseen, oli vain suunnitelma riskien hallinnasta sekä osakkeen painon ja velan keventämisestä. Mikäli kurssi olisikin osarin jälkeen noussut, olisin harkinnut vielä lisämyyntiä. Tällöin olisin tietenkin "hävinnyt" myymällä osan liian aikaisin. Mutta en halunnut ottaa riskiä, että kurssi laskee, enkä saa myytyä järkevällä hinnalla mitään.

Muita osakekauppoja ei kuukauteen sitten mahtunutkaan - mistä on syytä iloita. Usein sitä huomaa tehneensä aivan liikaa kauppoja, kaupankäyntikulut nousevat ja kaikenlainen ajoittamisen yrittäminen menee pieleen. Kuukausittaiset rahasto-ostokset tein taas suunnitelman mukaisesti (Nordnet, Seligson, Handelsbanken). Suunnitelma siis löytyy tuolta.

Heinäkuun uutisia

Omistuksiini liittyviä uutisointeja pohdintoineen toukokuulta

- Nokian vahvaksi tulkittu Q2 raportti ja etenkin faktat ja spekulaatiot Apple-diilin suhteen. Nokia tuntuu pärjäävän melko hienosti, etenkin verrattuna kilpailijaansa Ericssoniin, vaikeassa markkinatilanteessa. Apple-sopimus on myös ilman muuta loistojuttu, ja keraluontoinen ennakkokorvaus oli iso. Toisaalta esim. OP toteaa, että Apple-korvaukset jäävät alle heidän ennusteidensa. Onneksi itsellä ei ole tarpeen pohtia asiaa tarkemmin, en ole ostamassa enkä myymässä osaketta. Olen tyytyväinen, että firmalla menee hyvin ja Apple-sopimuksen myötä entistä paremmin.

- USAn teleoperaattorit AT&T sekä Verizon julkaisivat molemmat siinä määrin hyvät osavuosikatsaukset, että kurssit ampaisivat jyrkkään nousuun. Firmojen seuranta itsellä on melko hataralla pohjalla, mutta joka tapauksessa tämä oli erinomainen asia ja entisestään vahvistaa uskoani näihin jättiläisiin.

- Nordean Q2 jäi odotuksista ja kurssi on sen jälkeen ollut laskusuunnassa. Itselläni Nordea on Sammon omistukset huomioiden yksi suurimmista omistuksistani. Aikaisemmin arvioin Nordean painon jopa liian suureksi ja kevensin painoa kurssin ollessa lähes 11,50e. En pidä Nordeaa mitenkään ylivertaisena pankkina, mutta en missään nimessä huononakaan sijoituskohteena. Korkea osinkotuotto pitää osakkeen kuitenkin houkuttelevana ja mahdollisesti laskun jatkuessa eivät lisäostotkaan ole poissuljettuja - vaikka osingon jatkuva nousu olisikin vaarassa.

Kyttäyspaikat ja suunnitelmat

Aktia
Aktia on saanut heinäkuun alussa peruspankkijärjestelmänsä VIHDOIN valmiiksi (sitä väsäiltiin vuodet 2013-2017). Hatara näkemykseni Aktiasta on, että näillä hinnoilla tai etenkin jos kurssi hieman laskee, on osake yksi parhaista ostokohteista minun salkkuuni Suomesta. Näkemykseni Aktiaan pohjaa lähinnä OP:n analyyseihin, vähäisiin omiin kokemuksiini pankista, mutu-tuntumaan ja Anders Oldenburgin Phoebus-blogin sivulauseeseen, missä todettiin Aktian (mm. Handelsbankenin ohella) läpäisseen hienosti edellisen finanssikriisin - toisin kuin esim. Nordea.

Vaikka kasvun puute on Aktian iso ongelma, näen pankin hyvänä, etenkin vakaana ja suht turvallisena sijoituksena. Vaisuista osingonkasvunäkymistä huolimatta 6% osinkotuotto on omiin tarpeisiini riittävä ja tulevaisuudessa tulosta voidaan kasvattaa mm. säästötoimilla melko paljon, vaikkei kasvua jatkossakaan löytyisi. Kovin hyvää kurssinousua ei kuitenkaan järin nopeasti ole syytä odottaa.

Aktian Q2 julkaistaan 8.8.2017.

AT&T

Olin hyvin lähellä ostaa AT&T:tä juuri ennen kuin kurssi pomppasi ylös osarin jälkeen. Jos osakekurssi vielä kyykkää sopivasti, saatan hyvinkin ostaa osaketta lisää. Hieman valuuttakursseistakin riippuen.

Berkshire Hathaway

Tätä tekisi mieli ostaa lisää. Tuskin pääsen mutulla tehdyillä osakepominnoilla ja hataralla osinkostrategiallani parempiin tuloksiin kuin jos ostaisin vain tätä ja/tai indeksirahastoja. Eniten tässä firmassa (tällä hetkellä) kuitenkin kiehtoo vahva kassa ja mahdollisuudet, mitä tällaiselle firmalle saattaa aueta seuraavassa isommassa kriisissä, kun heikot firmat alkavat kaatuilemaan. Ongelmana vain on ATH hinnat... Ehkä kuitenkin pieni lisäys olisi paikallaan.

Nokian Renkaat

Omistan Nokian Renkaita suht sopivalla painolla nyt ja omistukseni on tukevasti plussalla. Näin ollen kynnys sijoittaa firmaan lisää on aika korkea. Pidän firmaa kuitenkin erittäin laadukkaana ja voisin tätä enemmänkin omistaa. Olen mutuillut itselleni lisäostoille noin hinnan 32e. Tämän firman kohdalla edelleen puhutaan paljon Venäjäriskistä, vaikka totuus on, että se riski jo pitkälti on toteutunut. Nyt elämme vaihetta, kun Venäjä voi tuoda firmalle lähinnä lisänostetta, mikäli talous siellä jatkaa elpymistään. Venäjän merkitys markkinana on kuiten JO ELETYN KRIISIN aikana vähentynyt niin rajusti (muiden alueiden kasvun tämän kompensoiden), ettei Venäjän talouden elpymisen lopahtaminenkaan mikään katastrofi firmalle ole.

Myynnit

Tällä hetkellä en suunnittele myyväni yhtään mitään, vanhat keventämissuunnitelmatkin (mm. H&M) on haudattu. Syynä todennäköisesti muuttuva rahoitustilanne... Ja mitä se tarkoittaa? Lisää velkaa tietenkin! Siitä toivottavasti saatte kuulla lisää muutaman kuukauden sisään.